从中国证监会官网上获悉：昆山亚香香料股份有限公司创业板首次公开发行股票招股说明书(申报稿2019年6月5日报送)。继华宝股份、新和成、金禾实业之后，A股“香料版图”或将增一新兵。昆山亚香香料股份有限公司前身为成立于1984年的正仪日用香料厂，于2001年7月改为现名。主要产品为天然香料(丁香酚香兰素和阿魏酸香兰素等，即采用丁香酚、阿魏酸等可再生物质为原料生产的香兰素)、合成香料、凉味剂等。
它是全球规模最大的天然香兰素生产企业之一，2018年共计销售丁香酚香兰素、阿魏酸香兰素合计约180吨，约占全球同类产品30%的市场份额。现在共有5家控股子公司，分别南通亚香、江西亚香、武穴坤悦、金溪亚香发展成为了一个中国香料行业领先的企业及全球中高端香料主要生产企业之一。2016~2018年(近三年)的营业收入分别为：30 904.02万元、37 030.85万元、44 900.83 万元。主营业务收入分别为28 737.54万元、35 146.08万元和43 616.03万元。归属股东的净利润(近三年)分别为：3 167.98万元、4 896.71万元、5 295.33万元。净利润率保持在10%以上的水平，可见香料行业确实是一个闷声发大财的行业。
总体而言，亚香香料的前五大客户主要集中在国外。2018年，亚香香料的前五大客户分别为ABT、国际香料香精IFF、玛氏箭牌Wrigley、奇华顿Givaudan、芬美意Firmenich。去年，前五大客户合计销售金额达到3.23亿元，占总营收的比重达71.95%。而ABT、国际香料香精IFF作为亚香香料的第一大、第二大客户，占公司营收比重同样达到50%。
此外，对比同行业公司，亚香香料的毛利率水平并不占优势。2016年~2018年，亚香香料的毛利率分别为27.81%、30.71%、32.01%。同期，另外四家同行业上市公司华宝股份、爱普股份、金禾实业、新和成，后三家的平均毛利率水平分别达到 41.21%、45.45%、45.30%。而华宝股份食用香精业务的毛利率更是超过80%。
亚香香料分析原因表示，华宝股份主要从事烟草用香精业务，其整体毛利率水平普遍高于香料业务。金禾实业、新和成的主要产品市场占有率较高，具备较强的定价权优势，进而毛利率较高。2018年，亚香香料的流动资产为4.03亿元，应收账款占比就达到24%。值得一提的是，亚香香料应收账款占营收比也超过了行业平均水平。2016年~2017年，亚香香料的产销率均超过了100%。但在2018年，亚香香料的产销率却低于100%。2018年，亚香香料三大主要产品产量之和达到3 114.87吨，销量之和则为2 899吨，由此计算产销率仅为93.07%。亚香香料本次公开发行股票数量不超过2 020万股，全部为新股发行，原股东不公开发售股份。募集资金主要用途为购买原材料以大力开发产品线。
值得注意的是，亚香香料公司的天然香料、合成香料和凉味剂产品出口地主要为美国、欧洲等国家和地区。公司2018年境外销售收入占主营业务收入的65.56%，其中美国地区收入占 39.69%。获悉， 2 0 1 8 年9 月1 8 日， 美国贸易办公室(USTR)发布加征关税的约2 000亿美元中国商品清单；2019年5月10日，美方正式对前述产品加征25%的关税。公司出口美国的主要产品除香兰素产品以外，均在美国对华贸易战加征关税名单之中。报告期内，除香兰素产品以外，公司出口美国的主要产品销售收入占当期营业收入的情况如下：
受中美贸易摩擦影响，亚香香料对美国销售产品中被加征关税货物占公司营业收入比重相对较大。如果未来中美之间的贸易摩擦升级，美国进一步提高加征关税的税率或前述情形长期存在，将导致公司面临竞争的压力增大，进而影响公司美国出口业务规模的增长，公司存在因上述情形导致业绩下滑的风险。
报告期各期末， 公司存货账面价值分别为14 391.04万元、13 095.51万元和20 641.14万元，占公司资产总额的比例分别为35.44%、31.29%和36.24%。公司原材料、库存商品和半成品的金额较大，导致存货余额较高。较高的存货金额，一方面对公司流动资金占用较大，从而可能导致一定的经营风险；另一方面如市场环境发生变化，可能在日后的经营中出现存货减值的风险。
